Kuru-kuro ng mga proyekto investment. Ang pagtatasa ng panganib ng proyekto investment. Ang mga pamantayan para sa pagsusuri ng mga proyekto investment

Ang matagumpay na business development ay madalas na nangangailangan ng negosyante ng kakayahan upang makaakit ng investment. Gawin ito, maaari siya, ang paggamit ng iba't-ibang ng mga tool. Ngunit sa maraming kaso, ang desisyon ng mamumuhunan sa paglipas ng kung upang mamuhunan o hindi sa isang partikular na negosyo ay ibabatay sa isang independiyenteng pagtatasa, pagtatasa ng mga prospects ng isang partikular na proyekto. Anong pamantayan ay maaaring maging kasangkot?

Ang pagiging simple at pagiging kumplikado

Kuru-kuro ng mga proyekto investment, tulad ng maraming mga eksperto ay naniniwala, sa isang kamay, na konektado sa multifactor pananaliksik mga ideya ng negosyo. Kasabay nito, ay maaaring isinasaalang-alang hindi lamang ang mga katangian ng konsepto, ngunit din panlabas na kadahilanan - .. Market kondisyon, pampulitika developments, atbp Ang pagiging kaakit-akit ng proyekto investment ay maaaring nasuri mula sa punto ng view ng negosyante pagkatao at antas ng kapanahunan ng mga pinansiyal na plano. Sa kabilang banda, ang kakanyahan ng ang may-katuturang mga pag-aaral ay karaniwang limitado sa pagsagot sa isang hanay ng mga simpleng mga katanungan: kung ang proyekto ay kumikita, kung paano, at kailan aasahan ang iyong kita?

Universal criteria na magpapahintulot sa malinaw na tukuyin kung saan mga kadahilanan nakakaapekto sa pag-aaral sa mga pinaka-malinaw na sa hinaharap kakayahang kumita ng mga hakbangin sa negosyo, kahit na sa gitna ng mga propesyonal na mamumuhunan ay hindi pa na-imbento. Gayunpaman, ang mga tool na kung saan maaari isagawa ang mga mapaghambing pagtatasa at pagtatasa ng mga proyekto investment sa isang malawak na hanay ng mga tiyak na solusyon, ito ay magagamit. Ano ang mga pamantayan sa pamamagitan ng kung saan modernong mamumuhunan masuri ang mga prospects ng mga ideya ng negosyo?

key criteria

Una sa lahat, ito figure na sumasalamin sa pang-ekonomiyang kahusayan ng pamumuhunan. Ang "formula", naaangkop sa pagtatasa ng mga tiyak na mga numero sa criterion na ito, mayroong dalawang pangunahing "variable" - ang aktwal na pamumuhunan, at taunang kita (kung minsan ay ipinahayag sa kakayahang kumita, ibig sabihin, ang isang porsyento). Sa ilang mga kaso, ang mga pamantayan para sa pagsusuri ng mga proyekto investment sa "formula" ay kinumpleto ng mga aspeto tulad ng sa panahon payback. Iyon ay upang sabihin kung, halimbawa, ang unang taon ng negosyo, ang mga mamumuhunan ay maaaring nais na malaman kung gaano karaming mga buwan ang proyekto ng hindi bababa sa darating na "zero". Sa pangkalahatan maaari naming sabihin na ang paraan ng pagsusuri ng mga proyekto investment linked sa oras na kadahilanan. Pinag-aralan ng isang hanay ng mga pinaka-mahalagang mula sa isang pang-ekonomiyang point ng view, ang mga pamantayan maugnayin sa isang partikular na tagal ng panahon.

Kung isaalang-alang namin ang mga pamantayan para sa pagsusuri ng mga proyekto investment, na kung saan ay may kaugnayan sa mga oras, nang mas detalyado, ito ay posible upang mabatid ang mga sumusunod na listahan:

• net kasalukuyang halaga;
• at binagong panloob na rate ng return;
• ang average na rate, at ang index ng kakayahang kumita.

Ano ang mga pakinabang ng mga criteria na ito? Sa halos lahat ng kaso, ang mga mamumuhunan na natatanggap ng isang naka-streamline digital indicator na maaaring payagan sranivat ilang mga potensyal na mga proyekto.

Ang optimal modelo ng negosyo

Kalkulahin ang "variable" bilang respeto sa ang "formula" na aming ibinigay sa itaas, o katulad, ang mamumuhunan ay susubukan pagsusuri, una sa lahat, ang mga minungkahing modelo ng negosyo entrepreneur. Iyon ay upang pag-aralan ito para sa pagkakaroon ng mga solusyon na ay magagawang magbigay ng ang ninanais na daloy ng kita sa panahon ng oras na nababagay sa mga mamumuhunan at iba pang mga stakeholder. Ang mga prinsipyo ng pagsusuri ng mga proyekto investment, ayon sa mga kalakasan ng modelo ng negosyo, batay sa ang paggamit ng mga espesyal na mga pamamaraan ng pagkalkula ng mga tagapagpabatid susi pagganap. Ipaalam sa amin suriin ang mga ito.

pagkalkula ng mga tagapagpabatid

Sa pagsasanay, ang mga pagkalkula ng mga tagapagpabatid, bilang isang patakaran, ay isinasagawa gamit ang mga pamamaraan ng mga diskwentong. Iyon ay, na kinunan sa laki ng ang weighted average ng capital, o, kung ito ay mas angkop mula sa punto ng view ng modelo ng negosyo, ang average na merkado ani sa mga katulad na proyekto. May discounting pamamaraan batay sa mga rate ng bangko. Iyon ay isinasagawa isang paghahambing ng ang kakayahang kumita ng proyekto, bilang isang pagpipilian sa ani kapag inilalagay ang parehong halaga ng pera sa isang deposito sa bangko. Karaniwan, tulad tagapagpabatid para sa pagtatasa ang pagiging epektibo ng mga proyekto investment isinasaalang-alang din sa implasyon o katabi proseso nito, na ipinapakita ang pamumura ng mga espesyal na kahalagahan para sa mga asset ng mamumuhunan.

Ipaalam sa amin ngayon i-on mula sa teorya sa pagsasanay. Isaalang-alang kung paano natupad ang pagsusuri ng mga proyekto investment sa mga halimbawa ng ilan sa mga itinalagang contact sa itaas na pamantayan. Magsisimula kami sa panahon payback. Ito ay isa sa mga pangunahing tagapagpahiwatig na nagsagawa ng pagsusuri ng mga proyekto investment. Kung, halimbawa, ang ibang mga pamantayan ng dalawa kung ikukumpara pagkukusa sa negosyo magkakahawig, preference ay karaniwang ibinigay sa kung saan ang pamumuhunan ay magiging mas mabilis "sa zero."

Pagtatasa payback

criterion na ito - ito ay ang agwat ng oras sa pagitan ng sandali ng paglulunsad ng proyekto ng negosyo (o isang pinansiyal na mamumuhunan tranche pamumuhunan) at pagkapirmi kaganapan, kapag ang kabuuang halaga ng naipon net profit ay katumbas ng kabuuang dami ng mga pamumuhunan. Ang ilang mga eksperto magdagdag ng isa pang kondisyon - ang kalakaran sa negosyo output "zero" ay dapat panatiliin. Iyon ay, kung ang alinman sa mga buwan pagkatapos ng simula ng negosyo mananatili mga kita maging pantay-pantay na pamumuhunan, at pagkatapos ng isang habang muli mga gastos ay lumampas sa kita, ang payback panahon ay hindi maayos. Subalit, may mga analyst, hindi isinasaalang-alang ang criterion o isinasaalang-alang ito bilang bahagi ng complex na formula na may maraming mga kondisyon.

Sa ilang mga kaso, namumuhunan ay may posibilidad na gumawa ng isang positibong desisyon sa batayan ng ang mga resulta ng pag-aaral ng panahon ng payback? Eksperto kilalanin ang dalawang pangunahing mga kaso. Una, kung sa ugnayan sa mga panahon ng profit na katumbas ng o maihahambing na may isang minimum na diskwento na rate sa isang annualized batayan, ay magagamit sa mas mababa sa 12 buwan. Iyon ay, relatibong pagsasalita, kung ang unang 10 buwan ng proyekto ang mga mamumuhunan ay makakatanggap ng isang kakayahang kumita ng 15%, katumbas ng 15% sa bawat taon sa bangko, siya ginusto upang mamuhunan sa isang proyekto, magbubukas ka ng isang deposito sa pagkakasunod-sunod para sa natitirang 2 buwan sa release ng capital upang mamuhunan nang higit pa kuda a. Pangalawa, ang desisyon upang mamuhunan sa negosyo, maaaring tanggapin kung ang mamumuhunan hinahanap ng isang katanggap-tanggap na panahon payback, sa kondisyon na ang pagtatasa ng panganib ng proyekto investment ay hindi upang makilala ang mga kadahilanan na maaaring makaapekto sa pagbaba sa kakayahang kumita. Ang ganitong mga kaso ay halos katangian ng ekonomiya na may mababang implasyon at mababang pagkasumpungin ng exchange rate (at samakatuwid isang maliit na porsyento ng mga deposito sa bangko) - pagkatapos mamumuhunan ay mas payag upang isaalang-alang ang pamumuhunan sa isang tunay na negosyo, upang magbayad ng higit pa pansin hindi lamang ang kakayahang kumita, ngunit din panganib.

Gayunman, ang pagsusuri ng mga proyekto investment magpatuloy lamang mula sa panahon payback ay hindi sapat. Higit sa lahat dahil sa kasong ito hindi ito ay kinuha sa account ang profit na maaaring makuha matapos kita lumampas sa gastos. Relatibong pagsasalita, maaaring ito rin ang mangyayari na ang mga mamumuhunan ay makakatanggap ng 15% at ma-withdraw ang mga pondo, ay mawalan ng pagkakataon upang kumita ng isang karagdagang 30% sa susunod na taon.

Net kasalukuyang halaga

Tulad ng sinabi namin sa itaas, ang pagganap ng pagsusuri ng mga proyekto ng pamumuhunan ay kinabibilangan ng gayong mga pamantayan bilang ang net kasalukuyang halaga. Kinakatawan nito ang pagkakaiba sa pagitan ng halaga ng ang inaasahang laki at kita paunang pamumuhunan sa negosyo. Iyon ay, ito ay sumasalamin sa lawak na maaaring taasan ang kabuuang kabisera ng firm. Ang mamumuhunan ay magbibigay sa preference sa proyekto, na kung saan ang net kasalukuyan halaga para sa parehong antas ng panganib at sa parehong oras ng pagitan ay inaasahan sa itaas. Sa kasong ito, ang payback panahon ay hindi maaaring isinasaalang-alang sa lahat (kahit na ito ay hindi madalas).

IRR

Ang mga tagapagpahiwatig sa itaas ng investment proyekto pagsusuri ay madalas na pupunan sa pamamagitan ng mga pamantayan tulad ng mga panloob na rate ng pagbabalik. Ang pangunahing bentahe ng tool na ito ay na kita ang mamumuhunan maaaring kalkulahin nang walang isinasaalang-alang ang discount rate. Paano ito maaari? Ang katotohanan na ang panloob na hugis ng ani ay dapat na tumugma sa na parehong rate discount, ngunit sa parehong oras ang halaga ng inaasahang kita na maging kapareho ng laki ng investment. Medyo pagsasalita, ang mamumuhunan, pagkakaroon namuhunan sa proyekto 100 thousand. Rubles, matitiyak na hindi bababa sa parehong halaga siya ay makakatanggap ng matapos ang isang tinukoy na tagal ng panahon, pati na rin ang "premium", pag-aayos ng mga ito sa ang batayan ng ang discount rate.

Ang binagong patakaran

Pagsusuri ng investment pagiging kaakit-akit ng proyekto ay maaari ding pupunan sa pamamagitan ng mga pamantayan tulad ng mga binagong mga panloob na rate ng pagbabalik. Maaari itong magamit sa pangyayari na, halimbawa, ang net kasalukuyang halaga ay negatibong (mas mababa ang discount rate), bagaman iba pang positibong tagapagpahiwatig. Halimbawa, ang maginoo panloob na rate ng pagbabalik. Iyon ay, relatibong pagsasalita, ay isang mamumuhunan, pamumuhunan 100 thousand. Rubles isang tiyak na tagal ng panahon, bumabalik ang mga ito sa isang premium ng 15% pagkatapos ng 10 buwan ng negosyo, ngunit pagkatapos ng 24 buwan, ang kabuuang kakayahang kumita ng enterprise ay 1-2%. Sa kasong ito, ito ay nagiging kinakailangan upang ayusin ang mga panloob na ani, batay sa mga panahon kapag ang mga nalikom ay hindi sapat upang matugunan ang criterion ayon sa discount rate, hanggang sa isang net pagkawala ng pagkapirmi. Investor, kaya mahalaga ito upang malaman: marahil ito ay mas mahusay upang mamuhunan 100 thousand Rubles para sa mga kondisyon ng pagbabalik, na may interes sa 10 buwan at 15 thousand bail than direct finance sa sirkulasyon para sa 24 buwan at upang makakuha lamang ng 1-2 rubles ....

kakayahang kumita index

Economic pagsusuri ng mga proyekto investment, bilang isang panuntunan, inilaan upang isama sa pag-aaral ng naturang criterion bilang isang index ng kakayahang kumita. Ang pagpipiliang ito ay nagbibigay-daan sa iyo upang matukoy kung magkano ang makakakuha ng, sa karaniwan, ang lahat ng mga namumuhunan (o lamang kung ang lahat ng mga kabisera ng kanyang kumpanya) dumating pagkatapos ng isang tinukoy na tagal ng panahon, batay sa orihinal na halaga ng pera na ipinadala.

husay pamantayan

Kami ay itinuturing may talino, na nabibilang na pamantayan na maaaring gawin sa pananalapi pagsusuri ng mga proyekto investment. May mga gayunpaman din ng husay parameter. Ang mga ito ay medyo mahirap na tumyak ng dami (bagaman sa ilang mga respeto, siyempre, posible). Ngunit ang mga ito ay madalas na hindi gaanong mahalaga kaysa sa "formula" na isaalang-alang ang mga parameter pinag-aralan namin sa itaas. Sa kung ano ang criteria maaari naming makipag-usap? Eksperto nakilala ang mga sumusunod na set ng mga ito.

Una, nag-aral ng proyekto ng negosyo ay dapat na balanse, upang isaalang-alang ang layunin kondisyon ng merkado, matugunan ang mga nakasaad layunin. Pangalawa, ang mga intensyon at mga inaasahan ng mga negosyante ay dapat na sapat upang magagamit na mapagkukunan - human resources, fixed asset, mga pinagkukunan ng financing. Ikatlo, na gaganapin sa isang tamang antas ng husay sa pagtatasa ng panganib ng proyekto investment. Ika-apat, ang kumpanya ay dapat kalkulahin ang mga posibleng epekto ng pagpapatupad ng negosyo initsativy sa di-pang-ekonomiya na lugar - lipunan, pulitika sa antas ng isang rehiyon o munisipalidad, ang kapaligiran, upang pag-aralan ang mga epekto ng pagtatatak.

kakayahang kumita kadahilanan

Sa katunayan, kung nasaan ang mga numero na ipinalit sa "formula" para sa pagtukoy ng mga may talino mga pamantayan, sa batayan ng na maaaring ma-assess ang investment pagiging kaakit-akit ng proyekto? Mga mapagkukunan ng data ay maaaring maging marami. Subukan upang matukoy kung ano ang maaaring maging ang kanilang mga likas na katangian. Eksperto kilalanin ang dalawang pangunahing mga grupo ng mga kadahilanan na nag-iimpluwensya ng "variable" sa "formula" para sa pagganap ng tunog - ang mga na makakaapekto sa halaga ng tubo, at ang mga na makakaapekto sa mga gastos. Gayunpaman, ang pag-uuri ay bahagi na ng pagkakaiba-iba sa isang iyon at sa parehong kadahilanan ay maaaring parehong i-promote ang paglago ng kita ng isang kumpanya at sa parehong oras palubhain ang mga negosyo sa isa pa. Ang isang simpleng halimbawa - ang ruble. Nito paglago ay napaka-kanais-nais para sa mga exporters - ang kanilang mga kita sa Russian pambansang pera ay lumalaki. Kaugnay nito, ang mga importer ay may upang makabuluhang lalabis sa pagbabayad. Bilang karagdagan sa pera kalakalan, kung ano ang iba pang mga kadahilanan ay maaaring magbigay ng isang halimbawa?

Maaaring ito ay isang pagtaas o pagbaba sa kapasidad sa isang partikular na segment ng merkado, at bilang isang resulta, mga benta volume ay dagdagan o bawasan. Bilang isang panuntunan, ito ay dahil sa ang paglitaw ng mga bagong manlalaro sa industriya, mergers, bankruptcies, at iba pa, sa ilang mga kaso - .. Public patakaran. Ang isa pang kadahilanan - ang pagtaas sa mga gastos dahil sa inflation ng kumpanya, pagbabago sa merkado katatagan ng mga supplier at kontratista. Gayundin sa halimbawa ay ang epekto ng mga teknolohiko proseso - ang pagpapakilala ng ilang mga tool benta o produksyon ay maaaring makabuluhang nakakaapekto sa pangkalahatang paglago ng kita sa negosyo. Bilang isang panuntunan, mas bagong kagamitan ay magdawit ng isang pagbawas sa mga teknolohikal na cycle. Bilang isang resulta - ang mga kalakal maabot ang market mas mabilis. Pagsusuri ng investment gastos ng mga proyekto na may mas mahusay na pang-industriya base ay maaaring mas mataas kaysa sa kung saan ay nagsasangkot ng paggamit, kahit na maaasahan, ngunit mas konserbatibo sa mga tuntunin ng dynamics ng produksyon ng kagamitan kalakal.

karagdagang pamantayan

May mga tagapagpabatid ng pagsusuri ng mga proyekto investment, na may hindi lamang pang-ekonomiya sa kalikasan, tulad ng ito ay batay, sa isang mas malaking lawak sa mga prinsipyo ng accounting din. Ibig sabihin, pinag-aralan kung gaano kaepektibo sa enterprise mga talaan tulad ng regular na suriin at muling pagtatasa ng ang halaga ng mga fixed asset, ang lawak kung saan epektibong daloy ng trabaho ay nababagay sa loob ng kumpanya at mga organisasyon ng kasosyo, kaayusan ng estado.

Ito rin ay posible pang-ekonomiyang pagsusuri ng mga proyekto investment sa macro antas. Iyon ay, diyan ay ang pag-aaral ng isang kumbinasyon ng mga kadahilanan, na kung saan ay maaaring makaapekto sa mga prospects ng negosyo, batay sa sitwasyon ng pambansa o pandaigdigang merkado. Sa ilang mga kaso, isinasaalang-alang ang partikular na batas. Iyon ay, kung, halimbawa, sa antas ng mga pinagkukunan ng batas sa pederal na antas ay maaaring maging bahagyang pagwawasto sa aspeto ng batas customs (halimbawa, ang isang ban sa pag-import ng ilang mga produkto mula sa ibang bansa), ang mga mamumuhunan ay maaaring mahanap ito naaangkop mamuhunan sa tulad ng isang negosyo, sa kabila ng kung ano ang ang tinantyang bid na cost-epektibo at kakayahang kumita ay napaka-promising.

Maaaring natupad hindi lamang ang mga pinansiyal na pagsusuri ng mga proyekto investment, ngunit din, halimbawa, ang pagtatasa ng mga indibidwal na may-ari ng negosyo sa antas ng sikolohiya at mga koneksyon nito, mga rekomendasyon ng iba pang mga manlalaro sa merkado. variant ng, kapag ang mga mamumuhunan nagpasya sa batayan ng isang personal na relasyon sa mga tao na itinuturing bilang isang kandidato para sa mga kasosyo sa negosyo.

Ito rin ay posible, kapag ang investment prospects ay susuriin batay sa mga rekomendasyon ng iba pang mga kalahok sa merkado, industriya pagraranggo, pana-panahon na presensya ng tatak at mga executive ng kumpanya sa media. Kung ito ay isang malubhang investment - ang mamumuhunan ay karaniwang nagsasangkot ng isang pinagsamang diskarte sa pagtatasa ng proyekto investment.