WACC - kung ano ang na figure? Ang konsepto, formula, halimbawa, paggamit at pumupuna sa mga konsepto ng

Upang petsa, ang lahat ng mga kumpanya sa isang paraan o sa iba pang paggamit hiniram resources. Kaya, gumana sila ay hindi lamang para sa kanyang sariling account, ngunit din ang credit. Para sa paggamit ng mga huling kumpanya ay sapilitang upang magbayad ng isang porsyento. Ito ay nangangahulugan na ang gastos ng equity capital ay hindi katumbas ng rate ng discount. Samakatuwid kailangan ng ibang paraan. WACC - ito ay isa sa mga pinaka-popular na mga pamamaraan ng pagsusuri ng mga proyekto investment. Ito ay nagpapahintulot sa iyo na kumuha sa account hindi lamang ang mga interes ng mga shareholders at creditors, ngunit din buwis.

halimbawa

So, naiintindihan namin na ang WACC - isang sukatan ng ang average na ani ng mga gastos sa pamumuhunan. Ngunit kung paano upang makalkula ang mga ito at kung nasaan buwis? Ipagpalagay na ang kumpanya ay pinondohan sa pamamagitan ng 60% sa gastos ng shareholders 'pera, 40% - ng mga creditors. Halimbawa, ito ay tinatayang na ang halaga ng equity ay dapat na 20%. Ang isang loan kumpanya ay maaaring kumuha ng 15% per annum. Kung lapitan namin ang isyu ng pagkalkula ng tinimbang na average ng equity mula sa punto ng view ng logic at matematika, makakakuha tayo ng 18%. Ngunit lahat ng bagay ay kaya simple? Ipagpalagay na ang kumpanya namuhunan sa proyekto na pinag-uusapan sa $ 1,000: 60% - shareholders, 40% - lenders. Kung ang proyekto duration ay isang taon, pagkatapos-buwis cash daloy ay katumbas ng 1180 dollars. US. Ang isang libong dolyar ay ginugol sa pagbabayad ng mga punong-guro investment. Ang natitirang $ 180. Ang US ay dapat na ibinahagi sa shareholders at creditors. Kamakailang makatanggap ng $ 60. At pagkatapos ay masaya ang nagsisimula. Interes kabayaran ay ibabawas mula sa base ng buwis. Samakatuwid, ang kumpanya ay magagawang upang bumalik ang ilan sa mga pera. Kung ang rate ng buwis ay 25%, ito ay 15 dollars. Ito ay nangangahulugan na shareholders ay hindi makakatanggap ng 120 at 135 dollars. US. Samakatuwid, maaari naming tapusin na ang kumpanya ay maaaring kumita ng mas mababa sa orihinal. At ikaw pa rin ay hindi maaaring matugunan ang mga pangangailangan at mga shareholders, at creditors. Hindi namin maaaring sabihin na ang WACC - isang sukatan ng ang average na return on sales, tulad ng ito ay may kinalaman sa mga resulta ng mga kumpanya bilang isang buo. Ngunit ito ay siya na papayagan upang gumawa ng isang malayo mas tumpak pagkalkula.

paniwala

Paano ito ay posible upang tapusin mula sa halimbawa sa itaas, WACC - ay isang tagapagpahiwatig na nagbibigay-daan sa iyo upang matukoy ang naaangkop na nagpapahiram at mamumuhunan ng proyekto kakayahang kumita. At ito din tumatagal sa buwis account. Sa nakaraang halimbawa, ito ay 18% at 16.5%. Ito ay dahil sa ang pagkakaroon ng ang epekto ng "tax shield ng utang financing." Ipagpalagay na ang interes rate sa pautang ay katumbas ng 15%, tulad ng sa nakaraang mga halimbawa. Samantalang ang aktwal na halaga ng utang ay 15% * (1-tax rate bilang isang porsyento). Huling sa halimbawang ito ay 25%. Sa kasong ito, utang ng kumpanya ay nagkakahalaga ng 11.25%. WACC ay lamang tumagal sa account.

kadahilanan

Isaalang-alang na makakaapekto sa WACC. Ito sukatan ng ang mga kinakailangang mga rate ng return ng proyekto investment. At ito ay naiimpluwensyahan ng panlabas na mga kadahilanan tulad ng ang sitwasyon sa merkado ng stock, panganib-free interes sa capital investment at ang pangunahing rate ng merkado, pati na rin income tax. Kumpanya ay may upang gumana sa mga ito, sinusubukan sa mga pinaka-matagumpay na paggamit ng mga mapagkukunan nito sa kasalukuyang sitwasyon. Mahalaga upang makontrol ang mga salik na gaya ng beta koepisyent, ang panganib premium na itinakda ng kumpanya, ang ratio ng utang sa kabuuang kabisera at credit rating. Sa weighted average na gastos ng kabisera ay apektado rin ay dapat kalkulahin:

• Ang interest rate, ang gastos at ang share ng utang capital.
• Panganib premium para sa equity market.
• Ang halaga at ang bahagi ng equity.

pormula

Upang magsimula, ipinakilala namin ang notation. Kabilang sa mga ito:

• E - ang gastos ng equity.
• RE - ang mga kinakailangang kakayahang kumita.
• D - ang gastos ng credit.
• RD - interes sa loan.
• TR - ang rate ng buwis.

Kaya, WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Dapat ito ay nabanggit na ang formula isinasaalang-alang lamang ng isang uri ng utang financing. Kung ang aming kumpanya ay gumagamit ng maraming, ang lahat ng kailangan nila upang palitan nang paisa-isa na may kanya-kanyang rate.

Ang pangunahing mga prinsipyo ng panghihiram

Kompanya ng benepisyo mula sa financing sa pamamagitan ng mga mapagkukunan ng credit, kung ang porsyento para sa paggamit ng ang huli ay mababa, dahil ito binabawasan weighted average na gastos ng kumpanya ng kabisera. Gayunman, ang layunin ng anumang bangko ay hindi isang kawanggawa, ngunit lubos na isang mahusay na bargain. Samakatuwid, ang isang mas matatag na kumpanya na may makabuluhang seguridad, makakatanggap ng mas mababang mga rate sa kanilang mga pautang. Banks humingi upang makuha ang SUKDULANG posibleng larawan ng iyong borrower kwalipikasyon ng kanyang top managers at mga tauhan, subaybayan ang talaan ng mga listahan at ang kanyang business plan.

pamumuna

WACC - isang kinikilalang tool para sa pagtatasa ng mga kinakailangang babalik sa mga proyekto investment. Gayunpaman, ito ay may isang bilang ng mga makabuluhang hamon:

• Ang pagkakaroon ng "tax shield ng utang financing." Sa unang sulyap ito ay tila na ang mas malaking mga pautang, mas mahusay. At ito talaga sumasalamin WACC. Ngunit isaalang-alang ang pagtaas ng panganib ng mga proyekto na may isang pagtaas sa kanilang mga pondo mula sa mga lenders ng pera?
• Ang problema ng beta koepisyent. Tagapagpahiwatig na ito ay dapat sumasalamin sa mga panganib ng mga asset kumpara sa pagkasumpungin ng merkado. Karamihan sa mga madalas na ginagamit ng mga kumpanya mula sa S & P 500. Gayunpaman, ang listahan ng maraming mga financiers ay hindi sumasang-ayon sa ang katunayan na ang pagkasumpungin ng panganib ay magkapareho. At ito ay hindi isaalang-alang ang WACC.